“由于流動性緊張，整個黑色金屬產業鏈并不活躍，許多鋼廠需要貿易企業提供流動性的服務，利用好期貨工具的杠桿效應和倉單融資功能既可做好庫存、生產調整，規避價格下行風險，更可緩解資金之渴。”某貿易企業負責人表示，小品種鐵合金期貨將帶來行業的大嬗變。

近幾年來，鐵合金行業可謂內外交困，鐵合金企業在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業產能過剩嚴重，企業經營困難。鐵合金期貨的上市讓企業看到了在微利時代生存的希望。

“中國現在有一個世界性的特色，就是黑色產業有色化，在轉向黑色鋼鐵工業的金融化。黑色金屬由于流動性緊張，整個產業鏈并不活躍，許多鋼廠需要貿易企業提供流動性的服務，利用好期貨工具的杠桿效應和倉單融資的功能既可做好庫存、生產調整，規避價格下行風險，更可緩解資金之渴。” 某貿易企業負責人陳先生表示。

鐵合金“雙胞胎”備受產業青睞

“今天我們交易了一百多手，原來我們以為第一單非我們莫屬，誰知還是搶不過同行。”云南文山斗南錳業股份有限公司總經理李永慶笑道，其公司主要的產品就是錳硅合金，產能是33萬噸，這幾年由于受經濟大環境影響，基本上開通率在50%到60%之間。作為鐵合金的生產企業，企業對鐵合金的合約是非常的期盼，沒有這一工具時，企業經營只能隨波逐流，定價只能隨行就市，日子難受難熬。”

記者從鄭商所了解到，硅鐵期貨首單買方客戶為上海筑金投資有限公司，賣方客戶河南圣源線纜有限公司，買方會員是新湖期貨有限公司，賣方會員為邁科期貨經紀有限公司。錳硅期貨首單買方客戶為北京中金特鋼有限公司旗下的天津欣達盛國際貿易有限公司，賣方客戶廣西鐵合金有限責任公司，買方會員新湖期貨有限公司，賣方會員為萬達期貨股份有限公司。

“有幸成為硅錳合金成交的第一單，我們非常高興。作為硅錳和硅合金的生產企業，我們的年生產產能在33萬噸，近幾年開工率也是不足，在70-80%徘徊，目前產量在25萬噸，整個硅錳也在20萬噸左右。這次硅錳、硅鐵在證交所上市以后，相信會給我們合金企業帶來一點希望，因為硅鐵和硅錳除了有價格發現功能，對我們鐵合金企業的生產，將來怎么安排，怎么布置安排生產，都會有很大的幫助。”奪得錳硅期貨第一手空單的廣西鐵合金有限責任公司副總經理陳洪在接受采訪時表示，拿到第一單的象征意義更大。“一是提高企業的知名度，二是開啟了我們利用期貨工具管理風險的先河。”

上海筑金投資有限公司副總經理李尤慶則表示，鐵合金和其他品種一樣都有對沖套利的機會，所以其對鐵合金期貨一直都比較關注，從交易規則的設計到實地調研等一系列工作我們都全程參與。“此次拿到第一單也是運氣比較好。無錳不成鋼，硅錳在冶金里面不可或缺，這個合約又是全球第一個跟錳掛鉤的品種，很有市場想像空間，預計后市將非常活躍。”

接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，持牌基準價偏高、產能過剩、供過于求是導致其首日震蕩下跌的主要原因，鑒于未來電價下調以及新產能增加，鐵合金“雙胞胎”期價繼續看跌，而由于硅錳存在電費可能上調所導致的成本支撐，其表現或繼續較硅鐵抗跌。

華泰長城分析師徐軻指出，驅動鐵合金行情走勢主要有三大因素，一是電價，電價下調以及南方地區處在水電豐水期，都注定了電價下跌，進而鐵合金的生產成本降低；二是錳礦價格，天津港口澳洲和巴西進口錳礦價格自2013年以來一直在下調，近期價格更是接近有數據以來的低點，但是天津港口庫存依然較高，不利于礦價反彈，而國內1/3的錳礦消費是依靠進口且由于進口礦品位高，其價格一直影響國內硅錳生產成本，硅錳現貨價格受此影響也有向下調整的預期；三是下游鋼材價格，鋼材價格今年以來下行趨勢明顯，但是鋼鐵產量在增加，鋼廠之所以保持生產是因為其通過壓縮成本仍能保持生產盈利，硅鐵硅錳作為煉鋼原料，在鋼的成本占比中非常小，國內的鐵合金定價權往往掌握在鋼廠手中，鋼廠鑒于鋼材價格持續下行以及鐵合金生產成本降低勢必也會進一步打壓鐵合金采購價格來保持獲利。

黑色產業有色化金融化

“‘黑色產業有色化’，鐵合金上市以后，從焦煤、焦炭(1136, -1.00, -0.09%)，從鐵礦石到鐵合金到下游螺紋鋼，全產業鏈九個品種，這些品種今后就會像今天的有色金屬一樣，會越來越成熟，企業會越來越好。”新湖期貨董事長馬文勝表示。

作為鋼鐵產業鏈中的重要一環，鐵合金是指煉鋼時作為脫氧劑、元素添加劑等加入，使鋼具備某種特性的一類產品，其中硅鐵、錳硅等品種占據大頭。目前我國是世界第一鐵合金生產和消費大國，鐵合金產量約占世界產量的40%。2013年硅鐵、錳硅產量分別為597萬噸、1103萬噸，硅鐵和硅錳產量加總占到鐵合金總產量的45%。我國鐵合金企業數量眾多，單個產能較小，產業集中度較低。

近幾年來，鐵合金行業可謂內外交困，鐵合金企業在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業產能過剩嚴重，企業經營困難。鐵合金企業面臨的最大風險就是價格波動，尤其是在2008年到2009年期間，國內一些主要產區的硅鐵和錳硅價格下跌幅度均超過50%，因此現貨企業的套期保值需求非常強烈。

除了套期保值，倉單質押融資更為企業所關注，而這一業務的開展，將為黑色金屬鍍上一抹“金融屬性”的色彩。

某貿易企業負責人陳先生表示，其公司二三十年來一直從事鐵合金經營，同時也涉及有色金屬行業。在做業務的過程當中，因為接觸期貨和有色金屬行業時間比較長，尤其是鋅期貨合約上市后，明顯感覺到鋅冶煉企業、礦山企業在融資、價格避險、價格發現方面，出現了一種相對良性的發展態勢。自從有期貨品種以后，企業的抗風險能力確實大大加強，融資能力將大大加強。“中國現在有一個世界性的特色，就是黑色產業有色化，在轉向黑色鋼鐵工業的金融化。”

陳文指出，金融工具出現以后，企業融資的能力都在加強。“黑色金屬產業鏈由于流動性緊張，整個產業鏈并不活躍，許多鋼廠需要貿易企業提供流動性的服務。從有色金屬行業發展的情況看，今后黑色產業鏈如果能利用得好期貨工具的話，應該是能夠產生與有色企業的良性情況相似的狀態，利用好期貨工具的杠桿效應和倉單融資的功能既可做好庫存、生產調整，規避價格下行風險，更可緩解資金之渴。”

“鐵合金期貨的標準化程度比較高，又易于保存，因此企業可以利用好鐵合金期貨進行長期保值，提升企業的抗風險能力，這對銀行、金融機構和對沖基金而言也非常有吸引力。”馬文勝指出，與銅一樣，鐵合金的標的物是非常標準化的，特別是硅錳，可以長期套保，銀行很喜歡這樣的產品，可以為整個產業鏈提供融資，幫助實體企業，逐漸增強競爭力，從整個行業的長期來看，由于有了期貨，行業門檻就會提高。

產業鏈：由內而外的系列嬗變

“沙鋼一直在期貨市場上作為比較早的踐行者，一直參與期貨市場的運作。作為鋼鐵企業來講，最深刻的體會就是利用好期貨工具來套期保值，與現貨經營活動相結合，可促進企業生產經營的穩固發展。今年1至7月份，沙鋼集團取得利稅30.5億元、利潤16.5億元的成績。在這個鋼鐵微利的時代里面，應該說這個成績的取得跟我們運用期貨套保工具有直接的關系。”沙鋼集團高層領導張先生表示。

除了為企業在這個產能過剩的微利甚至虧損時代提供一把扭轉困局的利劍之外，劉維國認為，鐵合金期貨的上市從更長遠的角度看，將由內自外引起產業鏈一系列嬗變。

首先，整個鐵合金銷售格局將迎來變革。“近年來，合金企業受制于鋼鐵招標，銷售格局處于被動低位，在產業鏈上沒有發言權，鐵合金期貨可為企業爭取話語權提供契機。”劉維國說。

其次，鐵合金行業現在已進入洗牌階段，期貨工具的出現將加速這一進程。“尤其在當前市場形勢不好、資金拮據、環保要求嚴的條件下，洗牌會進一步加快。未來不會超過五到十年的時間，行業可能會降至不足百家甚至幾十家，單個企業的規模則會擴大到50-200萬噸的規模，單體幾萬噸的企業將不復存在。”某鐵合金現貨企業指出。

劉維國表示，鐵合金行業將來一定會向集團化、實體商貿一體化發展。沒有規模就沒有綜合利潤，形成規模化以后才能實現綜合利用的增長，綜合利用和規模一體化，這是未來的發展方向。

第三是單品種和復合合金一體化。劉維國指出，未來復合合金是方向，單一合金要被淘汰。因為鋼廠在煉鋼的時候，很少有一種鋼，都是用多種合金，未來的發展前景，就把多種合金變成一種合金。使用方便且成本降低，產品質量有所保證，這是未來的發展方向。

第四是全面民營化，目前鐵合金全面民營化的步伐已經集體邁出了一步。“幾個國企虧的錢，抵得上全國1800家的虧損總額，未來國家將逐步退出參股，讓民營企業加入進來，這是一個必然趨勢。可能會實行商貿一體化，遼寧一個鋼鐵老板就曾對我說，五年之內其公司的產能要發展到200萬噸，并在全國兼并收購，讓企業依托實體做貿易，貿易額要達到500億元。”

“上市硅鐵、硅錳期貨，對整個鐵合金行業都是一個好消息，它給行業帶來了新的希望和發展機遇。”中國鐵合金工業協會會長劉維國說，近幾年來，鐵合金行業可謂內外交困，鐵合金企業在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業產能過剩嚴重，企業經營困難。鐵合金企業面臨的最大風險就是價格波動，尤其是在2008年到2009年期間，國內一些主要產區的硅鐵和錳硅價格下跌幅度均超過50%，因此現貨企業的套期保值需求非常強烈。此外，國際上目前尚無鐵合金期貨，鄭商所推出硅鐵、錳硅期貨，能增強我國在鐵合金貿易中的話語權和地位，有利于在我國形成鐵合金國際定價中心。同時，也希望鄭商所上市更多的合金品種期貨，比如鉻鐵和鎳鐵等。
 

(關鍵字：鐵合金 黑色金屬 錳礦 硅錳 硅鐵)