7月8日消息，33家建筑類企業聯合發出建筑行業“反內卷”倡議書。近期，中央財經委會議發聲“反內卷”。目前，光伏、水泥、鋼鐵行業已迅速開展減產工作。

A股相應板塊漲勢顯著。今日，A股強勢上攻，光伏概念集體放量大漲。“反內卷”作為新的投資主線正在形成，針對其影響及行情趨勢，各大券商紛紛發布與其相關的研報。

市場對本輪行情的持續性存在分歧。受訪分析人士認為，一方面，“反內卷”行情反映了未來一段時間內資本市場的投資方向。另一方面，受制于基本面因素，其持續時間和上漲空間可能有限。后續走勢仍需結合政策持續性及預期變化、大資金動向等因素綜合觀察。

釋放政策新信號

7月1日，中央財經委員會第六次會議召開，明確要求依法治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出，釋放國家層面“反內卷”政策新信號。

今年以來，政策層面圍繞“反內卷”上密集發聲。從3月政府工作報告強調整治內卷式競爭，到6月修訂出臺《反不正當競爭法》，再到7月中央財經委會議提出“反內卷”競爭，治理無序競爭，推動產能退出。

新一輪行業“反內卷”、去產能行動已開啟。目前，光伏、水泥、鋼鐵行業已迅速開展減產工作：33家建筑類企業聯合發出建筑行業“反內卷”倡議書；中國水泥協會發布《關于進一步推動水泥行業“反內卷”“穩增長”高質量發展工作的意見》；國內頭部光伏玻璃企業宣布自7月起集體減產30%；部分鋼廠近期已收到減排限產通知，等等。

盤古智庫高級研究員余豐慧在接受《國際金融報》記者采訪時表示，將“反內卷”提升至戰略高度，表明政府致力于解決產能過剩和惡性競爭問題的決心。這不僅有助于優化產業結構，促進產業升級，還能提高資源配置效率，增強企業的國際競爭力。

通過政策引導，推動企業提升產品質量和技術水平，減少低效競爭，實現高質量發展。在余豐慧看來，長遠來看，此舉有利于經濟的健康穩定發展，并為投資者提供更加清晰的市場導向。

“反內卷”背后，意在降低低效競爭，解決產能過剩和資源浪費問題。獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，隨著“反內卷”關注度持續上升，相關政策已提升至戰略高度，這不僅有利于產能過剩行業的健康發展，也為市場帶來了短期炒作空間，相當于開啟了新一輪的供給側改革。

投研關注度上升

“反內卷”也成為券商研究所關注的熱點。針對“反內卷”的影響及行情趨勢，各大券商紛紛發布與其相關的研報。

近期政策端對“反內卷”關注度上升。中信證券表示，“反內卷”和提振內需成為政策目標的明牌，具體政策的出臺和思路調整只是時間問題，“十五五”規劃可能展示新的政策路徑。

“反內卷”政策的具體影響可能會因行業而異。國金證券認為，本輪過剩產能很大一部分集中在光伏、鋰電、新能源車等中高端制造業領域。這些行業未來仍具備需求增長潛力，直接出清的概率較低，政策效果可能會相對較弱；而對于傳統產能占比相對更高、產能利用率較高且產品價格處于低位的行業，政策通過限制產能利用率，就有望對企業盈利產生明顯作用。

“預期管理”是本次“反內卷”政策的主要手段。中泰證券表示，目前煤炭、鋼鐵等傳統周期性行業的“落后產能”已基本出清完畢，加之上市公司并購重組/央國企整合也基本完畢，行業集中度顯著提升。在此背景下，通過行政手段進一步出清產能的空間已極為有限。

中觀產業層面，華創證券認為，從“反內卷”措施來看，以行業自律、行政指導、輿論監督為主，按照約束力排序，或是鋼鐵＞生豬＞汽車＞水泥＞光伏。

行情持續性存分歧

近期，A股市場鋼鐵、光伏等板塊掀起漲停潮。7月2日，光伏、大宗商品等板塊集體表現強勢，資本市場反應積極，資金涌入明顯。

“反內卷”作為新的投資主線正在形成。“對包括鋼鐵、光伏在內的行業，短期情緒面和政策面共同發力，產能過剩問題受到高度重視，市場提前炒作新一輪供給側改革的預期。”郭施亮說。

隨著政策持續支持與行業深度調整，那些能夠有效削減過剩產能、提升產品附加值的企業將迎來發展機遇。余豐慧認為，“反內卷”不僅僅是短期的炒作主題，它代表了未來一段時間內資本市場的投資方向，即尋找那些真正具備創新能力、能夠在結構調整中脫穎而出的企業進行投資。這將促使資金流向更具潛力和價值的板塊，為股市帶來長期的增長動力。

市場亦存在分歧。廣發證券首席策略分析師劉晨明認為，由于涉及多方利益、落實難度較大，當前市場對“反內卷”政策的具體形式和力度仍持觀望態度。行情斜率的提升，還需要看到“壯士斷腕”的政策信號。

華安證券認為，短期存在外部風險擾動，一是7月9日美國與其他經濟體達成對等關稅協議的可能性較低；二是美國就業數據強勁，繼續支持美聯儲暫停降息，市場預計延續震蕩。“反內卷”行情受基本面制約，其持續時間和上漲空間均有限。

“‘反內卷’行情可能會延續一段時間。”郭施亮說，一要看政策持續性以及政策預期，二要看市場資金流入的持續性，大資金是否有積極買入的意愿。同時，觀察三四季度政策落地后，能否在上市公司業績上形成明顯體現，并帶動盈利拐點出現。

搶抓投資配置機遇

從中報季配置角度來看，中信證券建議關注以下三類行業：

一是具備超強產業趨勢特征的行業，關注AI（人工智能）和創新藥領域；

二是業績和估值匹配驅動的行業，關注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲板塊；

三是帶有一定主題和持倉博弈性質的行業，關注軍工板塊以及受益于“反內卷”政策的新能源相關領域。

針對當前資產配置策略，國金證券建議：一是重點關注同時受益于海外實物資產需求上升和國內“反內卷”政策推進的上游資源品（如銅、鋁、油）、資本品（如工程機械、重卡、叉車）、中間品（如鋼鐵、化纖）；二是在消費領域，應明確量比價格重要；三是建議關注非銀金融板塊。

國泰海通證券建議關注以下四大投資主題：

一是限產穩價：當前綜合整治內卷式競爭箭在弦上，行業格局改善周期品的預期升溫，供需矛盾突出的光伏、鋼鐵、生豬等板塊有望受益。

二是低空經濟：民航局成立專項工作小組，有望加速產業規劃、適航審定與應用場景落地，看好低空基建、空管、通航運營等細分領域。

三是AI新基建：海外云廠商資本開支預期上修，疊加國內智算中心建設加速，看好光模塊、光器件、國產算力。

四是海洋經濟：政策發力“向海圖強”，關注海洋能源資源開發利用以及受益于海洋科技自主創新的海工裝備領域。

(關鍵字：光伏 鋼鐵行業 反內卷 資源品 新基建)