根據(jù)冀東水泥發(fā)布的2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2019年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約14.5-15億元，同比增長(zhǎng)57.79%-63.24%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

1)區(qū)域需求維持景氣，上半年銷(xiāo)量大增。我們認(rèn)為華北區(qū)域基建需求2019年上半年延續(xù)了2018年旺盛態(tài)勢(shì)，公司上半年實(shí)現(xiàn)水泥熟料綜合銷(xiāo)量約4576萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)563萬(wàn)噸;其中第二季度銷(xiāo)量3161萬(wàn)噸，同增213萬(wàn)噸。我們認(rèn)為從基建加碼角度看，京津冀區(qū)域是彈性首選，而雄安規(guī)劃批復(fù)，2019年有望開(kāi)啟雄安建設(shè)大幕，冀東做為區(qū)域唯一龍頭，有望受益。

2)第二季度實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。我們估算公司第二季度出廠均價(jià)約330元/噸，同比增長(zhǎng)約30元/噸;噸毛利約120元/噸，噸凈利近60元/噸，創(chuàng)歷史同期最好盈利水平。

3)北方第三季度淡季不淡，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。進(jìn)入6月北方大規(guī)模開(kāi)展錯(cuò)峰停產(chǎn)，華北6月中下旬全面開(kāi)啟漲價(jià)進(jìn)程，7月初第二輪提價(jià)進(jìn)行中，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期;我們判斷北方第三季度已然淡季不淡，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期。

4)我們維持2019-2020年盈利預(yù)測(cè)28、35億。

(關(guān)鍵字：水泥 增長(zhǎng))